"기업의 소유주는 사회이다. 단지 그 관리를 개인이 대행할 뿐이다" 는 신념하에 1971년 유일한 박사는 자신이 소유한 유한양행의 모든 주식을 공익 법인인 유한재단(공익사업)과 유한학원(교육사업)에 기증하였습니다. 현재 유한양행은 55년째 전문 경영인 체제를 유지하고 있으며, 1,999명의 임직원 중 창업주의 친인척은 단 한 명도 없습니다. 20년 연속 '한국에서 가장 존경 받는 기업' 으로 선정된 유한양행에 대해 알아 봅니다.
주요 여정
의약품 사업 - 전체 매출의 약 76%를 차지
| 구분 | 주요제품 | 매출비중 |
| 주요 전문의약품(ETC) 포트폴리오 | 폐암 치료제 '렉라자정' 혈압강하제 '트윈스타정' 혈당강하제 '트라젠타정' , B형간염 치료제 '비리어드정' 등 |
약 63% |
| 주요 일반의약품(OTC) 포트폴리오 | 안티푸라민 : 1933년 유일한 박사 개발 (로오숀, S 로션, 하이드로 24, 마일드/케토, 더블파워, 쿨파워, 손흥민 에디션 등) 진해거담제 '코푸시럽' : 1937년부터 생산 대표 비타민제 '삐콤씨 : 1963년 출시 종합감기약 '콘택골드' : 1967년 출시 마그네슘 비타민제 '마그비' : 2017년 출시 이후 판매율 1위 (액티브, 스피드, 맥스 등 다양한 제품군 보유) |
약 13.3% |
헬스케어 및 생활용품 사업
| 생활용품 | 유한락스 해피홈 : 2016년부터 시작한 살충제 |
| 건강기능식품 | 뉴오리진 : 프리미엄 건강기능식품 브랜드 엘레나 : 여성 질 건강 유산균 와이즈바이옴 : 프로바이오틱스 브랜드 '메가트루 : 활성비타민 에너리버 : 간 건강 제품 등 |
| 웰니스 | 닥터버들 : 구강케어 브랜드 임플란트(아스트라, 원플란트) |
| 동물 건강 | 윌로펫 : 토탈 펫케어 브랜드 박스루킨-15 : 국내 유일의 반려견 전용 면역항암제 |
| 의약품 유통 | 미국 화이자의 경구용 코로나19 치료제 '팍스로비드 미국 머크사의 '라게브리오' : 2022년 국내 유통 전담 |
재무 성과 분석
| 연도 | 총 매출액 (억 원) | 영업이익 (억 원) |
순이익 (억 원) | 매출액 증감률 (%) | 영업이익 증감률 (%) | 주요 성장 동력 |
| 2022 | 17,758 | 360 | 906 | - | - | ETC/OTC 제품 판매, 기술료 수익 |
| 2023 | 18,590 | 568 | 1,425 | 4.7% | 57.6% | 라이선스 수익 증가, 자회사 매출 성장 |
| 2024 | 21,360 | 1,180 | - | 14.9% | 107.7% | 렉라자 글로벌 승인 모멘텀 |
| 2025 (추정) | 22,119 ~ 22,177 | 846 ~ 1,172 | - | 7% | 54.1% ~ 118% | 렉라자 라이선스 수익, API 수출 확대 |
참고: 2025년 2분기 영업이익 전망치는 최소 243억 원에서 최대 406억 원으로, 전년 동기 대비 54%에서 118.8%까지 증가할 것으로 예상됩니다.
연구 개발(R&D) 전략 및 파이프라인
렉라자 외 주요 파이프라인 현황 (렉라자에 대해서는 추가로 포스팅 할 계획입니다.)
| YH35324 (레시게르셉트) | 차세대 알레르기 질환 치료제 | 현재 임상 1상 후기 단계, 2025년 임상 2상 진입을 목표 만성 특발성 두드러기가 우선 적응증 아토피와 천식 등 다양한 적응증으로 확장이 가능 |
| YH32367 | 면역항암제 | 한국과 호주에서 임상 1상을 진행 중 HER2와 4-1BB 단백질을 동시에 표적하는 이중항체 |
| YH42946 | 폐암 치료제 | 미국과 한국에서 임상 1상 시험계획(IND)을 승인 HER2 돌연변이에 강력한 항종양 효과 |
2020년부터 2024년까지 누적 연구 개발 투자액이 1조 원을 넘어섰으며 , 매출액 대비 R&D 비율을 20%까지 확대할 계획입니다. 이러한 투자는 주로 항암, 대사, 면역 질환 분야에 집중되어 있습니다.
2024년 8월 기준으로 유한양행은 총 33개의 신약 R&D 파이프라인을 보유하고 있으며, 이 중 8개가 임상 단계에 진입했고 내년에는 4개 이상이 추가될 것으로 예상됩니다.
유한양행의 R&D 조직은 2024년 3분기 기준으로 중앙연구소, R&BD(Research & Business Development) 본부, 임상의학본부, 헬스케어개발실 등 4개 부문으로 재편되었습니다.
유한양행의 지속 가능한 성장 동력
- 확고한 윤리적 지배구조: 창업자 유일한 박사의 사회적 소유 개념에 뿌리를 둔 독특한 지배구조와 50년 이상 유지된 전문 경영인 체제는 유한양행에 타의 추종을 불허하는 안정성과 신뢰를 제공합니다.
- 다각화되고 안정적인 수익 기반: 처방약과 비처방약을 아우르는 견고한 의약품 포트폴리오와 더불어 생활용품, 건강기능식품, 동물 건강 제품 등 광범위한 사업 영역은 유한양행에 탄력적인 수익 흐름을 제공합니다.
- 세계적 수준의 R&D 역량 및 파이프라인: 1조 원이 넘는 대규모 R&D 투자 와 전략적으로 재편된 R&D 조직 , 그리고 강력한 '오픈 이노베이션' 모델 은 유한양행이 견고한 파이프라인을 구축하는 원동력입니다. 2024년 말 기준 1,990여 건의 특허를 보유하며 국내 제약 바이오 업체 중 독보적인 특허를 보유하고 있습니다.
- 글로벌 상업화 역량 (렉라자를 통한 청사진): 렉라자의 성공적인 글로벌 기술 수출 및 상업화, 특히 기존 표준 치료제 대비 강력한 임상 결과와 주요 시장(미국, 유럽, 영국, 일본)에서의 광범위한 규제 승인은 유한양행이 복잡한 글로벌 제약 시장을 성공적으로 개척할 수 있는 역량을 보유하고 있음을 보여줍니다.
- 선제적인 ESG 통합: 최고 수준의 ESG 평가 등급, 포괄적인 환경 경영(예: 2050 탄소 중립 로드맵) , 그리고 광범위한 사회 공헌 활동 에서 드러나는 유한양행의 ESG 원칙에 대한 깊은 헌신은 브랜드 명성을 높이고, 변화하는 규제 및 사회적 기대에 대한 장기적인 지속 가능성과 회복탄력성을 보장합니다.
도전 과제
- 근시일 성장 동력의 렉라자 의존성: 렉라자가 중요한 성장 동력인 것은 분명하지만, 유한양행의 예측되는 미래 매출과 수익성의 상당 부분이 렉라자의 지속적인 글로벌 시장 침투 및 상업적 성공에 달려 있습니다. 렉라자의 시장 채택, 보험 급여, 또는 경쟁 환경에서 예상치 못한 차질이 발생할 경우 재무 예측에 영향을 미칠 수 있습니다.
- 항암제 시장의 치열한 글로벌 경쟁: 항암제 시장은 수많은 기존 강자와 신흥 바이오 기업들이 경쟁하는 매우 치열한 분야입니다. 렉라자가 우월성을 입증했음에도 불구하고, 경쟁사(예: 타그리소 및 그 차세대 변이, 또는 다른 혁신적인 치료제)의 지속적인 혁신과 공격적인 마케팅은 끊임없는 도전으로 작용합니다.
- 항암제 외 파이프라인 다각화의 필요성: 유한양행은 대사 및 면역 질환 분야에서 유망한 후보 물질(YH35324, YH32367)을 보유하고 있지만 , 렉라자 외의 비항암제 자산들이 글로벌 시장에서 성공을 입증하여 R&D 기반 수익 흐름을 다각화할 필요가 있습니다.
- 오픈 이노베이션의 효과적 통합: 오픈 이노베이션은 위험 분산 전략이지만, 외부에서 확보한 파이프라인을 유한양행의 개발 프로세스에 효과적으로 통합하고 성공적인 임상 전환을 보장하기 위해서는 견고한 내부 역량과 효율적인 협력 관리가 필수적입니다.
- 글로벌 규제 및 시장 접근성 과제: 새로운 국제 시장으로의 확장은 다양한 규제 프레임워크, 가격 압력, 그리고 시장 접근성 복잡성을 헤쳐나가야 함을 의미합니다.
상반기 유한양행의 항암제 렉라자의 글로벌 수출 흥행 소식에 지난 목요일 주가가 20% 이상 상승하였습니다. 유한양행이 존슨앤드존슨(J&J)과 함께 출시한 비소세포폐암 치료제 병용요법이 2분기에만 약 2500억원에 달하는 매출을 달성했다는 소식이 전해지자 매수세가 몰려 든 것으로 풀이됩니다. 예상을 뛰어넘는 성과를 거두었으므로 일전에 제시 했던(2025년 7월 11일) 적정주가를 더 높여야 될 필요가 있어 보입니다.(이전 목표가 상단 : 180,000원) 종근당과의 비교차트에 나타나듯이 제약 바이오 섹터가 조정을 받는 기간동안 유한양행의 하락율은 다른 제약 바이오 업체보다 풜씬 낮은 하락율을 보였습니다. 그리고 다른 업체들 보다 높은 상승율로 상승의 신호탄을 쏘아 올렸습니다. 늘 그렇듯이 뉴스로 기사화가 되고 나면 조정 받을 확율이 있습니다. 그럼에도 불구하고 오늘의 강한 상승으로 보아 바이오섹터가 움직일 때 대장주가 될 가능성이 커졌습니다. '소문에 사고 뉴스에 팔아라'는 격언이 있지만 요즘은 소문도 뉴스로 빠르게 확산되는 추세라 항상 기업의 본질적인 가치를 찾아가는 노력에 집중 해야겠습니다
투자에 관한 팁 하나 :
강세장에서는 어느 한 섹터만 올라가는 것이 아니라 모든 섹터가 키 맞추기를 하는 특징이 있으므로 성장성과 기술력이 담보된 회사를 포트에 담아 두고 있다면 앞으로 자산이 늘어 날 기회가 눈 앞에 놓여 있습니다.
아로하 봐!!!! 지금! 조방원전!! (아 = AI, 로=류머노이드 로봇, 하=화장품, 지=디두회사, 봐=바이오, 금=금웅증권, 조=조선, 방=방위산업, 원=원자력, 전=전력설비) 이 중 어느 섹터를 골라도 좋을 거 같습니다 자신이 좋아하고 자기의 성향과 잘 맞는 걸 고르면 되겠습니다. 코스피가 역사적 신고가 갱신을 앞 두고 있지만 시장에 참여하는 플레이어는 외국인, 기관, 일부 개인투자자들입니다. 아마도 코스피 지수가 4,000P가 넘어서야 본격적인 개인들의 투자가 이어지지 않을까 조심스럽게 생각 해 봅니다. 정부의 정책 기조도 개인들의 자산 증식 수단이 부동산에 몰려 있는 것을 다양한 방식으로 바꾸는 것에 초점을 두고 있습니다. 한국 주식 시장의 수익률이 지속적으로 다른 OECD 회원국들 보다 더 높아 진다면(상반기 수익률은 압도적 1위) 해외로 나가있는 많은 자금들이 국내로 돌아 올 가능성이 높아 보이는데 이미 일부는 돌아온 것으로 파악 됩니다. 외국인 투자자들의 투자 규모는 지금보다 더욱 늘어 날 확률이 높습니다.(JP 모건 2년 내 코스피 지수 5,000P 예측) 불과 몇 달 전까지만 해도 "아직도 국장을 하냐?"라고 핀잔을 들었었는데 분위기가 바뀌어 가는 것을 느낍니다.
지금은 단 돈 만원이라도 더 주식을 사서 보유할 때라고 생각합니다.
개인의 인사이트를 정리 한 것입니다. 투자에는 참고 자료로만 사용 하시기를 바라고 다른 의견이 있거나 도움 주실 말씀이 있으시면 댓 글에 남겨 주시면 감사하겠습니다. 2025년 7월 19일
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