적정 주가 분석 : 삼성 에스디에스

지난 6월 24일 52주 신고가를 찍었던 삼성 에스디에스가 한 달 간의 조정을 거친 끝에 52주 신고가에 재 도전 하고 있습니다. 연기금을 비롯한 기관들은 6일째 순 매수로 대응을 하고 있군요. 어떤 매력이 숨어 있길래 1년 동안 긴 조정을 거치고 난 후 상승 커브로 바뀌었을까요? 챠트와 시장 사항은 단지 참고 사항이란거, 잊지 말아야 합니다.  

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1985년 삼성데이타시스템(주)으로 설립된 삼성SDS는 삼성그룹의 핵심 IT 서비스 및 물류 사업을 담당하는 계열사로서, 국내 IT 서비스 및 시스템 통합(SI) 업계에서 매출과 이익 면에서 선두를 달리고 있습니다

 

전반적인 사업 구조

IT 서비스

사업 부문	사업 내용
클라우드 서비스	삼성 클라우드 플랫폼(SCP)을 기반 CSP(Cloud Service Provider)  MSP(Managed Service Provider)  2024년 연간 매출 2조 3,235억 원을 달성하며 전년 대비 23.5%의 높은 성장률 기록 국내 최대 클라우드 사업자 목표
AI 솔루션	'브라이틱스 AI' :  AI 기반 빅데이터 분석 플랫폼   '브리티 코파일럿' : AI 기반 협업 도구   '패브릭스' : 데이터 연계 및 AI 에이전트 개발 플랫폼 '브리티 오토메이션'  :  RPA(로봇 프로세스 자동화) 솔루션 브라이틱스 AI는 유럽 전자제품 유통회사 매장에 적용되어 판매 예측 정확도를 25% 이상 향상 2025년까지 전체 업무의 25%에 AI 모델을 적용할 계획
블록체인	'넥스레저(Nexledger)' : 보안성을 강화하고 실시간 대량 거래 처리, 스마트 계약, 관리 모니터링 등을 구현하여 신뢰할 수 있는 거래 기록을 제공 QR 코드를 통해 원산지, 제조사, 제조일 등 모든 정보를 투명하게 확인
스마트 팩토리	'넥스플랜트 MES(Manufacturing Execution System)' : 생산 공정 자동화 및 공장 원격 관리 삼성전자의 공장에 가장 특화
기타 IT 서비스	SAP 구축 및 운영을 포함한 포괄적인 ERP 서비스, IT 아웃소싱(ITO), 사이버 보안 솔루션, 그리고 IT 인프라 진단 및 관리 서비스 전 세계 500개 이상의 사업장에서 6만대 이상의 IT 장비와 데이터 센터 및 시스템을 구축 및 운영

 

(출처 : 삼성 SDS)

디지털 물류 (Logistics BPO)

첼로스퀘어	Cello BPO : 컨설팅, 수요/공급 계획 SCM(공급 관리망) 최적화  Cello PLUS : 스마트 물류 솔루션 이커머스 서비스 : 중소기업을 대상으로 함 1만 9,400개 이상의 가입 고객사 2024년 4분기에는 전년 동기 대비 27% 성장한 3,060억 원의 매출을 기록
글로벌 네트워크 및 서비스	36개국에 걸쳐 55개의 글로벌 거점과 300개 이상, 6,200명 이상의 물류 전문가 엔드-투-엔드(End-to-End) 서비스 2024년 물류 부문은 연간 7조 4,268억 원의 매출을 기록하며 전년 대비 3.6% 증가 글로벌 종합 물류 기업 중 상위 25위권으로 평가

 

재무 성과

항목 (단위: 억 원)	2020년	2021년	2022년	2023년	2024년
매출액	110,174	136,300	172,348	132,768	138,282
영업이익	8,716	8,081	9,161	8,082	9,111
순이익	4,529	6,334	11,300	7,013	7,895
영업이익률 (%)	7.9%	5.9%	5.3%	6.1%	6.6%
순이익률 (%)	4.1%	4.6%	6.6%	5.3%	5.7%
자산총액	91,549	105,174	119,524	123,210	132,383

 

 

영업이익율 곡선과 차트에서 조정 받는 모습이 닯지 않았나요? 코로나 이후 경기의 둔화와 물류 운임 감소가 삼성에스디에스의 경영 성과와 주가에 영향을 미치게 된 것을 한 눈에 알 수 있습니다.  또한 이 기간 동안 각 증권사의 리포트는 "매수 우위"를 보이며 삼성 에스디에스의 잠재력에 높은 점수를 주었습니다. 

 

구분	매출액	영업이익	전년 동기 대비 증가율
2025년 1분기	3조 4,696억원	2,695억원	매출액이 7.5%, 영업이익은 18.9% 증가
2025년 2분기 컨센서스	3조 5,100억 원,	2,347억 원	매출액이 4.4%, 영업이익이 6.3% 증가

 

 

삼성SDS 사업 부문별 매출 기여도 (2023-2024)

 

항목 (단위: 억 원)	2023년 (추정치)	2024년 (실적)	성장률 (YoY)
IT 서비스 매출	61,080	64,014	+4.8%
클라우드 매출	17,480	23,235	+23.5% (+50.4% (2023F) )
물류BPO 매출	71,690	74,268	+3.6%
총 매출	132,770	138,282	+4.2%

 

클라우드 및 AI 중심의 미래 성장 동력

 

 

AI 데이터센터 건립	구미에 조 단위의 대규모 투자를 통해 AI 데이터센터를 설립할 계획  국가 AI 컴퓨팅센터와의 시너지를 통해 해당 지역을 AI 산업의 허브로 자리매김할 잠재력  GPU-as-a-Service(GPUaaS) : 글로벌 GPU 공급 부족 상황 해소
클라우드 성장 목표	클라우드 서비스 부문은 최근 35%의 매출 증가를 기록 10억 달러의 클라우드 매출 목표
AI 에이전트 개발	2025년까지 모든 비즈니스 프로세스의 25%에 AI 모델을 통합할 계획 기존의 로봇 프로세스 자동화(RPA)를 넘어선 '하이퍼오토메이션'이라는 더욱 진보된 패러다임 제공
공공 및 금융 부문 확장	국회 빅데이터 플랫폼(AI국회) 구축 1단계 사업 행정안전부 국가정보자원관리원의 '민관협력형(Public Private Partnership) 클라우드' 사업 관세청의 195억 원 규모 '전자상거래 통관 플랫폼 구축 사업' 수주
기술 로드맵 및 R&D 노력	미래 보안 기술, 특히 양자내성암호(QRC)에 적극적으로 투자  AI, 클라우드, 블록체인, 데이터 분석 등 핵심 기술 역량을 강화하기 위한 지속적인 연구 개발

 

 

주주 환원 정책

항        목	내        용	정부 정책에 따른 변화
3개년 배당 정책	배당 성향을 30% 수준으로 유지	배당성향 35%로 인상 가능성
배당금	2024년 주당 배당금은 2,900원	주당  배당금 3,045원 예상
주주 편의	전자투표제를 도입 주주총회 실시간 온라인 중계 실시	국회에서 논의 되는 안과 동일 함

 

 

사업별 가치 합산 평가 ( SOTP :  Sum-of-the-Parts Valuation )

사업별 가치 합산 평가 (SOTP) 는 기업을 구성하는 개별 사업 부문의 가치를 각각 평가한 후, 이를 합산하여 기업의 총 가치를 산정하는 방법론입니다. 이 방법은 특히 다양한 사업을 영위하며 각 부문이 상이한 산업 특성, 성장률, 위험 수준, 그리고 적절한 가치 배수를 가지는 복합 기업에 유용합니다. SOTP 평가는 시장에서 기업 전체에 적용되는 단일 배수가 기업의 내재 가치를 제대로 반영하지 못할 때, 숨겨진 가치를 발굴하는 데 효과적입니다.

 

 

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플러스알파의 요인들  

 

첫번쩨,  클라우드 서비스 분야의 매출 증가 폭과 수익성 개선의 폭이 이 다른 분야의 증가율 보다 큽니다. 이에 따른 멀티플을 더햇습니다. 

 

두번째,  지난 7월 2일  삼성SDS가 국내 최초로 ‘SAP 프리미엄 서플라이어’로 선정됐다고 발표 했습니다. 이에 따라 삼성SDS는 클라우드 인프라(CSP), 클라우드 운영(MSP), 전사적 자원관리(ERP) 등 서비스를 단독으로 제공할 수 있게 되었습니다. SAP는 각각 다른 파트너사를 통해 CSP, MSP, ERP 구축·운영 서비스 등을 분리해서 제공하고 있습니다.  하지만 프리미엄 서플라이어 자격을 갖출 경우, 모든 서비스를 단독으로 제공할 수 있습니다. SAP는 "Systems, Applications & Products in Data Processing"의 약자로, 독일의 다국적 소프트웨어 기업입니다. 주로 기업의 업무 프로세스 및 데이터 관리를 위한 소프트웨어 솔루션을 제공하며, 특히 전사적 자원 관리(ERP) 시스템으로 유명합니다. 이것으로 삼성SDS는 유럽 시장에서 보다 강한 경쟁력을 갖게 되었습니다.

출처 : 삼성 SDS

 

세번째, 2024년 1월 정부가 11년 만에 공공 소프트웨어사업(이하 ‘공공SW사업’)의 대기업 참여제한 제도를 개편하였습니다. 이에 따라 삼성 SDS의 공공 부문 수주가 증가하였고 이 같은 추세는 당분간 이어질 것으로 보입니다. 

 

네번째, AI 3대 강국으로의 도약이라는 목표와 삼성 SDS의 AI 데이터 센터 구축은 큰 흐름을 같이 하고 있으나 아직은 계획 단계이기에 멀티플에 포함 하지 않았습니다. (국정기획위 산하 AI TF(태스크포스)와 규제합리화 TF는 지난 2일 오후 삼성SDS 상암 데이터센터를 방문하고 데이터센터 산업 활성화를 위한 현장 간담회를 진행했다고 3일 밝혔습니다. 출처 SBS비즈 )

 

다섯번째, 삼성 SDS의 PBR은 1.3배 수준으로 상법 개정안 통과와 같은 이슈에서는 해당 사항이 없습니다. 차후 투자세액 공제나 배당 과세 세제 개편안에 대한 논의가 본격적으로 이어질 경우 세제 혜택에 대한 기대가 있을 수 있으나 멀티플에서는 제외 하였습니다.

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개인의 인사이트를 정리 한 것입니다. 투자에는 참고 자료로만 사용 하시기를 바라고 다른 의견이 있거나 도움 주실 말씀이 있으시면 댓 글에 남겨 주시면 감사하겠습니다. 2025년 7월 19일